民生证券股份有限公司刘海荣,李金凤近期对安利股份进行推敲并发布了推敲敷陈《深度敷陈：PU合成革龙头企业，鞋材、汽车迎来事迹开释期》，本敷陈对安利股份给出买入评级，面前股价为13.12元。

安利股份(300218)

国内PU合成革龙头企业，坐蓐谋划态势向好。公司诞生于1994年，主贸易务为生态功能性聚氨酯合成革及复合材料的研发、坐蓐、销售和就业，2022年年产能为8500万米，泛泛应用于功能鞋材、沙发财居、电子居品、汽车内饰、体育装备、工程掩饰、手袋箱包等领域。频年来公司事迹呈现逐年增长的态势，尤其2023Q3事迹竣事显耀改善。2022年竣事贸易收入19.53亿元，同比裁减4.55%；竣事归母净利润1.45亿元，同比增长9.65%；2023Q3，公司转型升级见效初显，竣事贸易收入5.57亿元，同比增长7.5%，环比增长26.3%；竣事归母净利润0.41亿元，同比增长558.56%，环比增长173.33%。

生态功能革成为行业主流，新兴市集孝顺增长新动能。我国事天下东谈主造革合成革居品的制造中心，频年来产销量督察相对质据的态势。经由推敲咱们发现，东谈主造革合成革行业在计策、工艺等身分的影响，呈现出两个相比彰着的发展趋势：(1)生态环保+功能性条目进步——生态功能性合成革成为行业主流；(2)下贱应用领域拓展——由传统的鞋材、家居领域拓展到汽车、电子等高毛利、高本事的新兴领域。这些趋势的变化意味着当先掌抓干系领域行业资源、本事的企业，在将来行业集合度进步的大配景下，将享有一定的先发上风，安利股份等于东谈主造革合成革行业中兼具两种行业资源的要点想法。

鞋材、汽车开释期将至，新址品+新产能助力公司事迹增长。(1)客户：公司不断深化“2+4”市集布局，尤其在鞋材、汽车领域成漫空间较为彰着，将来有望充分受益下贱头部品牌订单的开释。(1)耐克：公司与耐克装备部合营证据，与鞋部的合营尚处于初步阶段，将来有望成为公司发展的新动能；(2)比亚迪：比亚迪已有多款车型在公司定点，鉴于公司进入供应商体系的时辰较晚，将来仍具备较大的进步空间；(2)研发：公司多年来研发干涉一直处于较高水平，在水性、无溶剂、TPU等生态功能型居品的布局较早，享有先发上风，2022年营收占比达20%；(3)越南工场：越南工场区位上风凸起，1200万米生态功能性聚氨酯东谈主造革、合成革神气的前两条线已于2022末建成投产，公司正在积极激动安利越南耐克供应商考据，同期也在积极激动剩余2条线的开荒，筹备于2024年下半年投产，有望竣事量价王人升。

投资提议：公司是国内PU合成革企业，将来生态环保型新址品的需求增长及下搭客户的拓张开释，再加上越南工场行将迈入产能开释期，将来公司事迹有望竣事较大增长。咱们展望公司2023-2025年归母净利润分袂为0.84、2.07、3.16亿元，EPS分袂0.39、0.95、1.46元，现价(2023年12月13日)对应PE分袂为34x、14x、9x，初次遮掩，予以“推选”评级。

风险辅导：原材料价钱波动的风险、自然气供应和资本用度进步的风险、产能无法充分哄骗的风险等。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据计较，天风证券孙海洋推敲员团队对该股推敲较为潜入，近三年预测准确度均值为62.26%，其预测2023年度包摄净利润为盈利8105万，左证现价换算的预测PE为35.13。

最新盈利预测明细如下：

    

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；往常90天内机构野心均价为18.47。

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