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　　国泰君安示意，中国旅游参议院瞻望24年国内冰雪旅游收入5500亿元/+58%、4亿东说念主次/+28%、客单价1375元/+23%，商场有望加快扩容；冰雪处所快速加多同期带动冰雪装备边界扩容，23年冰雪处所数目3331个/+17%、冰雪装备器材商场边界240亿元/+9%、冰雪相关企业数目2430家/+37%，室内滑雪场数目也由2014-2015年的9个彭胀至2021-2022年的42个。同期，关键赛事客流正外部性强，腹地及附进均受益。重心眷注稀缺性冰雪资源、当然资源天禀优异的企业。

　　全文如下

　　国君社服|冰雪游加快浸透，亚冬会外溢可期

　　投资提议：重心眷注稀缺性冰雪资源、当然资源天禀优异的企业。

　　冰雪旅游方兴未已，热度不竭普及。①中国旅游参议院瞻望24年国内冰雪旅游收入5500亿元/+58%、4亿东说念主次/+28%、客单价1375元/+23%，商场有望加快扩容；②冰雪处所快速加多同期带动冰雪装备边界扩容，23年冰雪处所数目3331个/+17%、冰雪装备器材商场边界240亿元/+9%、冰雪相关企业数目2430家/+37%，室内滑雪场数目也由2014-2015年的9个彭胀至2021-2022年的42个；③瞻望23年国内滑雪浸透率仅1%，较瑞士/挪威/日本/好意思国/韩国的35/22/9/8/6%仍有较大普及空间；④滑雪用户画像呈现收入水平高、年青东说念主为主、破费意愿强、责任日出游为主、频次相对较低等特色；⑤受降雪周期影响冰雪季握续时刻在3-4个月，季节性特征格外显赫，但冰雪热度普及也助力长白山等暑期游为主的上市公司填补客流凹地；⑥战略反复催化，吉林省再次提高冰雪东说念主次和收入方针，按照2027-28和2029-30年东说念主次和收入条目差别是2.3亿东说念主次/4200亿元、3亿东说念主次/5400亿元；对应CAGR差别为16.47/14.79%、15.71/13.97%，同期吉林省升级破费券补贴由2023年的3000万元普及至2024年的1亿元，力度不竭加大。

　　关键赛事客流正外部性强，腹地及附进均受益。①复盘2010年上海世博会、2008年北京奥运会、以及成都大运会赛事窗口期，工作零卖破费显赫受益；②2010年上海世博会窗口期长（5个月），旅店供需缺口大（20万张床位缺口），带动技术星级旅店量价都升，出租率+27pct，房价+29%；中低端旅店错配更严重，提价弹性更高；浙江、江苏和上海三地及附进景区在客流层面有很强的互补和引流作用，世博会杭州、桐乡的二级到访率差别是45%、9%，宋城、乌镇受益昭着。③北京奥运会技术客流管理+大幅提价，，导致旅店管待客流昭着下滑，但门店价钱大幅普及；④23年景都大运会对腹地旅游餐饮景区有昭着催化作用。

　　基础智商升级影响潜入，优质供给延续性强。①政府对基础智商的大笔参预成为城市发展轨迹跃迁的突变型要素，一方面促进当地社会经济发展，另一方面眩惑外部投资和东说念主才进驻，杀青城市功能回复和竞争力普及；②2008年北京奥运会一方面通过北京南站和都门机场T3落地促进腹地交通大幅改善，另一方面城市可握续发展程度提速，尤其环境惩处跳动显赫；③东北地区自2021年起的多轮高铁通车、机场扩建显赫便利客流，2025年底沈白高铁全面通车有望大幅普及长白平地区客流；④2025年2月哈尔滨亚冬会在即，针对机场、车站、高速、腹地公交等杀青全面升级。

　　风险教唆：需求抱怨、铁路确当场间不足预期、冰雪名堂竞争浓烈。

　　（著作起首：第一财经）

　

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