民生证券股份有限公司李哲,李阳近期对科达制造进行商讨并发布了商讨禀报《深度禀报：战投提锂，掘金非洲，出海茂密》，本禀报对科达制造给出买入评级，刻下股价为10.01元。

科达制造(600499)

公司简介

科达制造，1992年创立，总部广东佛山，2002年在上交所上市，2022年赴瑞交所刊行GDR(股票代码：KEDA)，公司主买卖务袒护建材机械、国外建材、锂电材料与装备三大鸿沟，现在是亚洲第一、大众第二的陶瓷机械龙头，同期亦然早一批中资赴非洲瓷砖行业投资的企业之一。2022年已毕总收入111.57亿元，YOY+14%、归母净利42.51亿元；其中，建材机械确立收入56.08亿元，占比50.26%、国外陶瓷收入32.76亿元，占比29.36%。公司股权架构为非家眷制，无实控东谈主，董事长边程1998年加入科达、刻下执股5.07%；2023年2月中国联塑举牌科达。

进攻非洲，出海茂密

非洲正处于城镇化红利期，是建材的向阳阛阓。无需过度追想需求的阶段性不及，从需求角度，非洲是一个具有念念象力、诱惑力的场所。咱们预测2026年非洲东谈主均瓷砖糜掷量将约为1.13平/东谈主，则对应瓷砖需求约为17.6亿平，较2021增长53.5%。

非洲瓷砖供给相貌：主要竞争敌手是中资，留给新进入者的空间有限。非洲瓷砖行业投资难度较大，科达等中资企业先发上风彰着，资金上假定一个基地新建5-6条产线，则需要统统参加10亿以上东谈主民币。不应局限于阛阓相貌的边缘变化，更应关切增长红利期，科达非洲赐与股东执续、快速、可不雅的禀报。

科达国外陶瓷发展赶紧，毛利孝顺已普及至55%以上。非洲陶瓷产业的发展，不错归纳为精选结结伴伴(森大)、介意选址、产能快速推广、横向延长产业链等步调。

战投蓝科锂业，锂电新延长

2017年科达计谋入股蓝科锂业，通过全资子公司统统执股43.58%。蓝科锂业是国内卤水提锂龙头，当昨年产能朝上3万吨，有望技艺检阅执续增产。蓝科的中枢上风在于①资源资质，②技艺带来最优资本，③股东国资布景。

锂电板材料、锂电确立有序鼓动。科达2023H1已毕锂电板材料收入4.09亿元，合座占比8.6%。公司于2015年进入锂电板负极材料鸿沟，现在已酿成“石墨化-东谈主造石墨-硅碳负极”的负极材料产业链布局，以储能电板鸿沟诓骗为主。锂电确立方面，主要基于锂电材料的烧结要津，为正极材料、负极材料的出产以及锂云母提锂提供烧结装备等。

投资淡薄：咱们看好公司纵深陶瓷产业链并积极布局非洲，出海挖掘高增长红利，同期延长锂电业务新增增长极，咱们瞻望2023-25年公司合座营收诀别为101.14、116.57、136.21亿元，同比增速诀别为-9.3%、15.3%、16.8%；归母净利润诀别为23.36、25.33和27.14亿元，同比增速诀别为-45.1%、8.4%、7.1%，对应12月12日收盘价PE诀别为8、8和7倍，初度袒护赐与“推选”评级。

风险辅导：非洲产线新增量过多的风险；国内建材机械需求快速下跌的风险；碳酸锂价钱波动剧烈的风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据筹算，华鑫证券宝幼琛商讨员团队对该股商讨较为长远，近三年预测准确度均值高达99.25%，其预测2023年度包摄净利润为盈利27.76亿，把柄现价换算的预测PE为7.03。

最新盈利预测明细如下：

    

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；畴昔90天内机构规画均价为15.0。

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