华金证券股份有限公司近期对西山科技进行接头并发布了接头敷陈《事迹踏实增长，内窥镜和能量新品小幅放量》，本敷陈对西山科技给出增合手评级，现时股价为92.84元。

西山科技(688576)

事迹踏实增长：公司发布2023年三季报，2023Q1-3收尾收入2.14亿元(+30%)、归母净利润0.65亿元(+49%)、扣非归母净利润0.57亿元(+40%)；2023Q3单季度收尾收入0.66亿元(+26%)、归母净利润0.19亿元(+110%)、扣非归母净利润0.13亿元(+90%)。2023Q3公司事迹踏实增长，主要系公司合手续加大渠说念拓展，居品末端认同度擢升下带动公司销售额收尾增长。

手术能源装配业务稳步增长，整机住院合手续鼓吹耗材上量。公司深耕手术能源装配行业多年，居品矩阵丰富，现存渠说念资源丰富且用户的认同度较高，公司的手术能源装配业务收入稳步擢升，是营收主要起原。现在，我国的高端手术能源装配市集，永久被外资品牌所占据，入口替代空间宏大。手术能源装配耗材方面，国内大多为类似性使用，由于刀具遐想精密且结构复杂，因此刀具复用存在诸多问题，如消毒不透彻导致患者交叉感染的风险，屡次复用导致性能下落影响手术安全性和手术成果等，刀具一次性使用大约克服上述污点，且跟着学术实际和市集种植，一次性刀具在临床调节中的经受程度越来越高。同期，多地医保局及卫健委已冉冉将种种手术能源装配的一次性刀具纳入到医疗办事价钱形状中，鼓吹了耗材一次性化的进度。公司通过降价计谋推脱手术能源装配建筑加速住院，从而带动耗材快速放量。

布局内窥镜+能量新品业务，开采第二增长弧线。公司依托现存手术能源装配的渠说念资源，快速怒放内窥镜系统及能量手术建筑市集，为公司开采第二增长弧线。公司现存内窥镜系统居品主要诓骗于神经外科、耳鼻喉科、骨科、普外科等临床科室，通过不同类型的硬性内窥镜，互助公司的手术能源装配和能量手术建筑，开展多种微创手术。能量居品方面，公司推出了超声骨组织手术建筑、等离子手术建筑、高频手术建筑等一系列能量手术建筑，诓骗于骨科、耳鼻喉科、普外科等临床科室。公司合手续加大内窥镜系统及能量手术建筑的市集实际力度，内窥镜和能量手术建筑等新址品收尾了小幅放量增长，戒指2023H1，公司内窥镜系统及能量手术建筑销售收入1,611.21万元(+1243%)，占贸易收入比例为11%，将来有望成为公司新的营收增长点。

投资提议：磋议到公司业务受到行业合规处置的影响，咱们下调盈利预测，瞻望公司2023-2025年归母净利润永别为1.01/1.42/1.93亿元，增速永别为34%/40%/36%，对应PE永别为48/34/25倍。公司手术能源装配整机凭借居品质能和价钱上风加速进院，带动耗材快速放量。同期，内窥镜和能量居品带来新的增长点，公司事迹有望合手续快速增长，保管“增合手-B”提议。

风险教唆：居品销售不足预期风险，市集竞争加重风险，新品实际不足预期风险。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，增合手评级2家。

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